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| 發表人: | mini-yang [ 2005-11-09, 15:40 ] |
| 文章主題 : | 投資基金 真正的受益人是誰？ |
投資共同基金最大的收穫是什麼？千萬不要天真地以為是穩健的獲利，或是內心的滿足等，因為除非是出自於基金公司自己的宣傳文稿，或是他們替客戶執筆的經驗談，否則一般人必定是一臉茫然。不過最直接的答案，可能就是每個月一次的對帳單。上面會載明受益人是誰，擁有多少單位，以及呼籲大家淨值愈低、就愈不能贖回等訊息。但最重要的還是投資損益欄（有些基金公司可能會選擇性地省略此欄），相信目前還在投資基金的人，結果多半是負數。也就說明了此位基金投資者，其實並非是受益人，而是受害者。真正的受益人是誰？恐怕就是那些積極促銷基金的銀行、投信和投顧了。 理論上，投資基金對投資人應該有不少好處。例如投資門檻低、專業管理、懶人也能理財等。但從實際的情況來看，不知有多少人是滿懷期待地買進，最後卻只能怨歎自己沒有賺錢的命。其實，許多人在買進基金後，未必不曾享受過淨值上漲的樂趣，但多少人能夠見好就收？而且基金淨值也不像股票的價格，可以判斷出高檔或低檔；基金公司也不可能建議投資人逢高了結，所以投資人在經歷過一段紙上富貴後，就開始變成受害者，在被迫長期投資的駝鳥心態下，部份人期望能夠回本就好；但奈不住性子，敗興贖回者也大有人在。 為什麼基金無法替投資人獲利？因為他們所謂的專業，也比一般人高明不到哪去。基金業者為吸引更多的新資金，常常必須和同業在短期績效上一較高低，基金經理人必須淘汰手中的弱勢股，搶進市場上的熱門股，否則在短期績效上就很難追過其他基金。在如此追高殺低的操作下，不但手續費大增，價差的損失也很驚人，對長期績效絕對有不利的影響。而且，基金經理人為了有突出的表現，押寶心態也就因運而生，反正押對寶就會聲名大噪；至於押錯寶就自認倒楣，投資本來就有風險，健忘的投資人最後終會諒解。由於基金的操作績效受市場影響很大，使得過去績效對未來並沒有太大的參考性，也造成基金投資者傾向買進短期績效較佳的基金，因為只要基金的短期績效良好，往往就會對長期績效有灌水的效果。例如在今年前二年績效原本為-10%的基金，只要今年漲70%，過去三年的年平均報酬率就能變成+20%，短期績效的異軍突起，造成長期績效也很優異的假象，難怪基金業者對短期績效的追求不遺餘力，著眼點只在於基金的銷售量，至於投資人的權益何在？投資人只有自己擦亮眼了。 另一個使基金投資難以獲利的原因，是共同基金的先天限制。由於共同基金（開放型）隨時可接受投資人申購與贖回，固然滿足了投資人變現的需求，但這樣的美意，卻直接減損了投資人的獲利。為了因應隨時出現的贖回需求，基金的現金必須維持一定的水準，以免屆時入不敷出，因此基金資產無法完全用以投資，當然對績效有不利的影響。更糟的是，在市場大好時，新進資金大幅湧入，不但稀釋了原有投資者的獲利，更由於股價已高，本質佳的股票價格早已反映，所以基金被迫買進一些本質差、價格反映慢的股票；而在市場大跌時，贖回的壓力大增，若現金水位不足，還必須賣出一些本質較佳的股票，因為本質不佳的股票往往在大跌時乏人問津，根本無法變現。投資人資金頻繁進出的結果是，基金往往持有較多本質不佳的股票，績效不盡理想，也是很自然的。 既然基金並無法在績效上為投資人帶來多少好處，為什麼還有那麼多人想投資基金？因為銀行、投信、投顧等投資機構，為了提高銷售量，利用各種促銷手法，例如手續費打折、贈送小禮物等方式，把基金塑造成像手機、Hello Kitty一樣的熱門商品，來刺激投資人的購買慾。同時，這些投資機構明明知道基金過去的績效不能代表未來，但還是假設基金每年都會有15%的報酬率，鼓勵投資人以基金投資來儲備退休金、子女教育基金等理財規劃，而且有意無意地暗示投資人，每月只要三千元投資基金，好像什麼理財計劃都能達成一樣。但實際的狀況是，很少有基金的年報酬率可以達到15%的水準，甚至能讓投資人不賠錢的都是異數。只是投資機構為了手續費收入，仍不斷利用各種管道，向大眾催眠基金投資的神效。 基金投資在蔚為風潮後，投資機構繼續利用群眾心理，也就是愈多人買的東西愈好的行銷手法，大賺手續費，卻忽略了基金畢竟是金融商品的事實：短期績效愈高、愈熱門者，淨值重挫的機率愈高。所以東南亞、歐洲、科技、日本基金，接連使投資人損失慘重，投資機構不但飽賺手續費，還以投資本來就有風險、投資人必須自行負責來搪塞其辭，投資人只能自歎倒楣；而為了安撫投資人，投資機構更是大聲疾呼，基金淨值下跌，繼續投資可以降低成本，希望降低投資人的贖回量，以免基金公司的管理費收入減少。在全球股災後，目前又猛推債券、能源、醫療等短期相對抗跌的基金，來轉移焦點，繼續吸引未曾遭受虧損的投資人。 這種作法似乎有些違背良知，但為何投資機構樂於此道？俗話說：「殺頭的生意有人作，賠錢的買賣沒人幹。」如果投資人都不買進賣出基金或股票，投資機構生意何來？因此銀行、投顧積極鼓吹客戶搶進殺出基金，賺取手續費；投信或基金公司，則是手續費及管理費兩頭賺，投資人短線進出或長期投資，對其均有利。和一般商品比較起來，投資機構賣基金可以說是穩賺不賠的買賣：投資人買進時就需付清手續費，而且無論投資結果是獲利還是虧損，都不得異議，不像一般買賣業，商品若不符客戶需求，還能要求退貨。除了手續費外，投資人自買進基金的第一天起，就必須天天支付投信或基金公司管理費，持有期間愈長，管理費的支出就愈高，當然投信或基金公司會強調長期投資的好處，因為無論投資人是套牢或獲利，多投資一天就多一天收入，何樂而不為？投資人惟一的應對之道，就只有贖回了。只是，除非未來絕不投資基金，否則投資人還是躲不掉這些須付給投資機構的手續費及管理費。 如此看來，投資基金真正的受益人，並不是投資人本身，而是這些賣基金的投資機構。這也是這幾年來，國內投信由4家變成40多家，而海外基金業務也成為銀行一大獲利來源的主因。是以許多銀行鼓勵其定存戶解約，將資金轉進海外債券基金，獲取更高的收益。衍生而來的問題是，這些債券基金的淨值都是會波動的，收益較高的代價是本金可能減少的風險。近來國內銀行銷售量極佳的某支海外債券基金，其淨值在一個月內，即下跌近10%。但銀行及投顧在手續費收入的誘惑下，仍然大無畏地鼓吹客戶買進，究竟投資人是受益人、還是受害者，仍是未定之數，但對投資機構而言，手續費收入早已經落袋為安了。 投資人只能投資基金嗎？當然不是，但在投資機構大量的廣告、促銷及「專業建議」下，許多人以為，除了投資基金外，自己是很難在股市投資中獲利的，而且也擔心自己的專業程度或時間不夠，將錢交給基金公司好像是最便捷的投資之道。其實不然，金融市場制度的缺失，以及業者間的惡性競爭，卻提供個別投資人在股票投資上的許多優勢。美商麥格羅‧希爾台灣分公司，以標竿投資策略為主題所出版的新書中，將對此有深入地說明。 嘉鼎資產管理集團指出，理財投資的目的，在建立長期的投資組合，利用時間的複利效果，來抵禦物價上漲對財富的侵蝕，千萬不要以為買基金就是投資的代名詞。因為以長期來看，基金投資組合所創造的報酬率，很容易就被手續費及管理費所消耗殆盡；更何況基金為了短期績效，常常犧牲了長期的獲利。最佳的投資之道，還是逢低買進世界級、管理績效良好的股票，長期持有，切勿在市場流行的熱門基金中迷失了投資的方向。 許多投資人買基金的目的，是為了分散風險，所以無論基金資產規模大小，投資組合中高達數百支股票者，並不罕見。史上惟一以股票投資成為世界首富的巴菲特，即對投資人提出忠告：投資股票最大的風險只在於買進成本過高。若買進價格偏高，買幾百支股票或基金都無法分散風險；但如果只買進價位偏低的股票，就算只持有一支，也沒有什麼風險可言。巴菲特四十年的投資生涯中，所投資過的股票也僅有十幾支，而且每支股票的投資期間都長達五年以上。在投資上，有誰能反駁這位大師級人物？惟一想抗議的，可能就是銀行、券商、投信、投顧等投資機構了，如果投資人都見賢思齊，他們的手續費及管理費收入，也就沒什麼成長的空間了。 其實，投資獲利的關鍵，完全是取決在投資人手裡，而且只是一個觀念上的抉擇而已。究竟投資人要迷眩於投資機構營造的氣氛中，買進最熱門的基金？還是著眼於長期收益，選擇價位偏低、本質良好的公司來投資？就看投資人是想讓投資機構繼續扮演受益人的角色，還是希望由自己來主導投資的結果？嘉鼎財務管理顧問公司建議投資人，在投資組合的規劃上，可向適合的財務管理顧問尋求諮詢，避免被投資機構為賺取手續費，而提出違背良心的建議所害。但投資人也不必為投資機構的生計擔心，因為在投資組合規劃完成後，投資人仍需透過投資機構下單交易，不但最能符合投資人本身的利益，也可讓投資機構始終都是受益人的局面有所改觀。 |
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